The Great American Business Model

作者：Cait Murphy
主要数据：
股票代码：MDT
成立情况：1949年，成立于车库
收入（财政年度截至2009年4月24日）：146亿美元
来自美国以外的收入：40%
财富500强排名：196
净收益：23亿美元
员工人数：38,000
每年接受服务的病人人数：7百万

有关该公司的趣事：作为全球最大的独立世界医疗器械公司，美敦力公司几乎占领了美国心脏起搏器市场的一半份额。

美敦力公司首先是个五金商店，其生产医用器材常常被安装在人的身体中。这家收入达146亿美元的公司制造的产品包括支架、心脏起搏器以及胰岛素泵等。同时，它还是服务中心，为其生产的设备提供维修服务，并且通过远程技术监控这些设备的运行情况。这家公司的产品并不性感，如果你需要性感，那么你得找玛丽莲•梦露那样的性感尤物。

然而，美敦力公司的经济表现和布兰妮•斯皮尔斯的行情大同小异。和那个深陷困境的歌手一样，去年美敦力公司的名声很好，今年大不如前，其股票价格从高峰的55美元下跌至28美元（之后回升到37美元）。这不是实力的完全写照；但是在过去5年来，美敦力公司已经大大落后于市场的表现。

坏消息不局限于财务方面。人们对美敦力公司给其咨询医生好处的争议一直没有停止过，而且众说纷纭。还有，美敦力公司和雅培公司为了解决了双方涉及支架的专利战，结果在今年7月出来了，美敦力需要支付雅培4亿美元的费用，以结束这场让双方恶意以对且在双方全球范围内都陷入了尴尬处境的战争。

尽管如此，和布兰妮运气有所好转一样，有迹象表明美敦力公司的最糟糕的局面已经一去不复返了。8月25日，首席执行官比尔•霍金斯宣布了公司的季度业绩：收入上涨了6%，而且除去支付雅培公司的专利费用之外，公司应该有所盈利。华尔街认可美敦力公司决定开发治疗伴有抑郁症、肥胖症等特征的慢性病产品，同时也认可美敦力公司的战略：进军糖尿病和其他老年人需要特别护理的市场。而且，美敦力的海外业务运营良好。

Raj Denhoy是来自纽约Thomas Weisel Partners公司的高级研究分析师，他在医疗设备行业的从事经验超过10年，下面来看看他对美敦力公司的看法：

2 关于竞争地位：

在美敦力公司最大的业务类别中，其中有两大业务（即心脏节律疾病管理和脊柱业务）的优势地位已经有所消弱，这里面有这个行业在过去5年时间里缺少真正意义上的创新的因素存在。这里有太多雷同的产品。在某种意义上来说，美敦力公司的自身成功是把双刃剑。它建立了这些市场，而且做到了真正创新；但是它却遭遇谷底,其他对手趁机赶上了。美敦力公司曾经在这两大细分市场占有差不多50%的份额，但是现在市场份额在一点点侵蚀。和过去相比，美敦力公司的地位无疑已经有所变弱。

关于创新纪录：

在过去的30年中，美敦力公司一直是医疗设备创新领域的名副其实的领航人；虽然在过去5年，美敦力公司的创新能力已经受到了一些挑战，但是，整个行业在过去的一两年内并没有见证到大量的创新成果；我们已经看不到5到10年钱的那种创新浪潮了。作为领头羊，美敦力公司比同行业的大部分公司对此点的感受都要深刻；现在，创新实际上已经陷入了一种停顿状态。

关于股票表现：

股票表现并不好。美敦力公司早期过于成功，这影响了股票的后续表现。早在20世纪90年代晚期，美敦力的市盈率超过50倍。但是，当时它决定是超高速增长的公司，是整个行业的代名词。但是，自那时以来，美敦力的优势逐渐被侵蚀。它的营利增长表现不稳定，而且管理层似乎也拿不出令人信服的指导公司前进的方法来。现在，公司的市盈率下降为11或12倍。不错，他们支付了可观的红利，但是，尽管如此，美敦力公司的表现很不尽人意。

关于首席执行官霍金斯：

毫无疑问，他之所以解决难题，实属形势所迫。一家公司曾经在相当长的时间里业绩表现非常出色，尔后开始走下坡路，此时加入这样的公司，一定不是件容易的事情。

目前，他正在管理公司的盈利和亏损情况，以努力克服公司差强人意的营利增长所带来的困难，为公司创造实际的收益。对于未来，美敦力将寻找通过机器设备治疗肥胖症等病症的方法，而美敦力并没有一直决定进军这样的治疗领域。霍金斯现在把赌注下在了进军新的临床领域。

霍金斯承受了大量非难，而他其实是在替别人背黑锅，因为许多事情不是他的过错。他的历史画卷还没有展开。