黄光裕的国美成为最大的家电零售企业，黄本人成为国内首富，其动力来自于资本的推动，可是黄忘记了，资本的力量是一种“运气资源”，它来的时候把人快速推上无法想象的高峰，去的时候又会将人打入地狱----《日出》里表现的资本市场悲喜剧尽管人物与剧情有变化，可是其本质没有改变。

    黄做了中国市场很多“快速致富”的人都在做的事情：操纵股价、店大欺客、寻租牟利、洗黑钱……这些都是制造财富泡沫的主要原料。但黄忘记了，这些事情都是在背光之下做的，而他已经成为了聚光灯下的人物。

    学者称黄的国美模式是类金融模式，简言之就是在大现金流（家电零售）的背景下利用对上下游支付账期的空隙，以及大量获取银行贷款，将资金投放到资本市场、房地产等资产类收益的行业里，从而获得非传统经营利润。

    其实背景是需要这些资产类处于价值高估的行程里，而在资产泡沫缩水的情况下，企业将面临信用危机下的现金流挤兑。

    其次，玩资本的人要低调与守规则。资本性投资从本质上是一种“眼光收益”，靠的是买入资产后市场对资产价值的高估以获利，巴菲特的成功、包括现在国内如复星这样的资本高手，都是低调而稳步地买入高价值公司的股权，等待“时间玫瑰”的绽放。而黄光裕显然希望的是快速催熟、拔苗助长。这是个人对市场本质的认识与游戏规则的冲突。

    现在公布的黄的涉案不明来源资金号称有700亿，如此大的资金流动怎么可能没有监管？对国家权力与国家机器的漠视或无知是这位首富落马的更加根本的原因。他不去学习潮汕前辈李嘉诚，却还以为自己是创业时的闯海人。

    逆取顺守，这是中国从先富到长富必须遵守的最起码的道德准则。

    企业系统、商业系统的规则并非全部，社会系统、精神系统的规则更需要企业家们去尊重！

附录

    黄光裕的失败宣告类金融模式破产？

    文/叶檀   和讯财经    

    在中国的实业企业中，类金融企业绝不止国美一家，而黄光裕是玩弄资本的翘楚，黄光裕帝国摇摇欲坠，显示在经济下行周期，所有的类金融企业患上了同样的大胃病 

    黄光裕是开连锁店的，但他实际上是个金融玩家和资本玩家，黄氏帝国显示了产业资本与金融资本的畸形结合。黄氏采用的是类金融发展模式，即脱离传统的实业模式，渗透到金融领域、资本市场。 

    黄光裕起家靠的是家电连锁，但稍有产业常识的人，绝对不会相信家电销售的赢利能让他在短期内成为中国首富，利润以每年翻番的速度增长。黄光裕靠的是类金融的发展模式，即动用资本市场的力量获取超额收益，在市场狂热期兼并同行成为行为老大，在成为垄断企业之后压企业帐期，赢得数月乃至一年的现金流。 

    从11月19日开始，国美掌门人黄光裕被警方拘查的消息四处传播，这对于国美而言是致命的传言，这样的类金融企业一旦失去供货，失去信用，就失去了资本市场翻去覆雨的能力，就失去了银行的贷款，命运可想而知。 

    虽然传言尚未证实，影响已浮出水面，三星电子总部已经要求下属公司停止向国美电器供货。而更多的家电企业已经降低国美电器的信用评级，停止与国美电器的延期支付交易，改为现金交易，即一手交钱，一手交货，以防止可能发生的损失。 

    据《财经网》23日下午报道，黄光裕被调查的起因是涉嫌“操纵市场”，具体系指对其兄黄俊钦控股的*ST金泰股价进行操纵。这一罪名属实的话，坐实了黄光裕操控类金融企业的事实。事实上，黄氏兄弟手中掌握有香港借壳上市的国美，在A股市场上市的*ST金泰、中关村，足迹遍布房地产、家电营销、股权基金等等领域。 

    *ST金泰是个大妖股，2007年连拉42涨停板，大涨之后是大跌。但从8月31日起，*ST金泰一口气连续7个跌停，让追涨者套在“山顶”，*ST金泰是黄氏兄弟新恒基集团的盘中餐。06年黄氏兄弟曾因其早年间一批总额13亿元的违法违规贷款，被公安部正式立案调查。据报道，当时官方的调查结果显示，至少有13亿元的问题贷款在鹏润和新恒基之间密切流动，最终流向境外，形迹可疑。此事不了了之，已显示危险迹象。 

    国美占用的下游厂商资金不菲。据万得数据，上市公司中报显示，在国美（包括其并购的北京大中电器）有大额应收账款的家电类上市公司主要有美的、小天鹅、深康佳等。美的与小天鹅在国美的账款超过2亿，ST科龙近9000万，深康佳约7500万。 

    金融资本的急剧扩大使黄氏兄弟用了超常规的扩张方式，这种扩张方式只能在经济上行周期、资产品价格上涨时有效，一旦经济周期逆转，就会形成现金流断裂之后的多米诺骨牌效应。 

    这在黄氏帝国版图上体现得非常明显。黄光裕历年来资本市场上总共套现了135亿元的现金，而后以36.5亿元现金的高价收购大中电器；为竞购“烂到底”的三联商社的股权，前后两次共花费6.7亿元现金获得19.7%的股权；黄光裕通过旗下鵬泰投资收购中关村15%的股权已输血9.1亿元，加之国美等股价下挫三分之二以上，供贷商已被压榨到极致，导致黄光裕现金紧张。 

    在中国的实业企业中，类金融企业绝不止国美一家，而黄光裕是玩弄资本的翘楚，黄光裕帝国摇摇欲坠，显示在经济下行周期，所有的类金融企业患上了同样的大胃病，他们不能控制自身的规模，最终害了自己，也害了上下游相关企业。 

    这样的类金融企业还是越少越好，让所有的实体企业从类金融的压榨下获得起码的利润空间，中国家电等制造业才能走上正轨。