新年伊始,央行意外上调存款准备金率,释放收紧流动性的信号,随后,大部分机构预测央行可能会在年前再度上调存款准备金率。但是出于维稳的意图,央行进一步收紧流动性的措施或将延后。
交行金融研究中心研究员表示,央行年初上调存款准备金的原因主要是流动性过于充裕。一方面外汇占款居高不下,导致基础货币投放过多,另外财政突击放款也起到了货币投放的作用。“央行认为公开市场操作无法达到回收流动性的目的了,才上调存款准备金率。”
央行公布的2009年金融统计数据显示,12月M2同比增27.68%,M1增长32.35%。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,同比多增4.69万亿元。
刘煜辉表示,1月份央行对流动性的管理早于预期,而年后央行是否再次上调存款准备金将视流动性的情况而定。
“外汇占款可能会是央行着重考虑的因素。如果热钱流入规模减小,那样再次上调存款准备金的时点有可能延后。”刘煜辉说,目前股市和楼市的状况都不稳定,势必影响热钱流入,如果流动性能够在可控的范围之内,央行可能会推迟上调存款准备金率。
不过,上述交行金融研究中心研究员表示,年内央行肯定会再次上调存款准备金率。因为随着中国经济进一步复苏,外汇占款进一步增加,流动性还会出现过剩的情况,只是存款准备金率的调整存在较大的灵活性,暂时无法准确判断上调具体时间。
西南证券表示,预期1~3月份央行更多地通过窗口指导和公开市场回收流动性,4月份将提高存款准备金率。全年至少还有2~3次的上调。
谜团3：加息何时来临？
一只靴子落地后,市场迫切等着另一只靴子落地。
1月份,1年期央票发行利率连续上行逾16个基点,由此引发加息预期不断升温。近三周,1年期央票利率稳定在1.9264%的水平,这也被市场认为是在给加息预期“降温”。
通常认为,一年期存款利率为央票利率的上限,目前一年期存款利率为2.25%。如果央票发行利率继续上行,加息压力将逐步加大。
上述交行金融研究中心研究员表示,加息将主要考虑三个因素,一是物价的涨幅;二是美国加息时点是否明朗;三是资产价格上涨速度。根据目前的情况分析,预计二季度央行可能会有加息的行动。
刘煜辉则表示,加息关键要视通胀的情况而定,根据目前CPI的走势来判断,5月份CPI将达到年内高点,为避免实体经济出现“负利率”的情况,进而导致通胀预期进一步升温,央行有可能会在一季度末调整利率。
不过刘煜辉表示,利率不会作为宏观调控的主要政策来施行,今年调控的核心应该是信贷政策。根据历史经验来看,利率政策传递的时间较长,政策目标实现的效果不佳。因此,央行对于加息会十分谨慎。
光大证券认为,物价水平快速攀升、经济逐渐转为偏热、人民币升值预期带来的热钱流入与加息预期的自我实现构成了加息窗口提前的推动力量。预计一、二季度经济数据发布期可能是较为敏感的加息时间窗口。
