投资要点：

　　公司概况：公司是海西区软件行业龙头企业之一。公司软件产品涉及电子政务、协同管理、三电工程及信息安全四个领域，主要客户为各类政府部门、电力、通信、社保、烟草等企事业单位。2009年，公司主营业务收入2.03亿元，同比增长22.13%，实现净利润4827万元。

　　行业背景：全球软件业近年稳定增长，09年规模达10,721亿美元，增6.6%。12年全球产业规模将达13,289亿美元，CAGR达7.4%。我国软件业发展速度更快，09年产业规模达9,513亿元，增22.8%，06-09年间CAGR达25.6%。

　　公司业务涵盖的四个领域中：电子政务市场规模09年达863亿元，增16.6%，历年增速平稳；信息安全市场规模在09年达93.9亿元，增18.4%，且随着信息安全日益重要其增速将加快；三电工程即电子申报、监管、放行，是国家质检总局推动的金质工程核心内容之一。09年电子申报覆盖企业10万家、监管达5.3万家，市场规模1.54亿元，12年将达2.4亿元，业务目前由3家公司垄断；协同软件市场规模则由06年的13.3亿元扩展到09年的20.3亿元，未来几年仍将保持20%以上的增速，12年将达41.1亿元。

　　竞争优势： 1）行业资质。软件行业所需资质较多，尤其涉及电子政务、三电工程这类项目时，相关资质将成为一个重要壁垒。2）核心技术壁垒。信息安全、协同管理等软件产品具有较高技术门槛。能成功商用的产品都经过了相关厂商持续有效的研发和创新。3）品牌与销售网络资源。公司主要客户是政府及各类企事业单位，品牌与相关销售渠道是获取项目的重要因素。

　　募投项目：本次公开发行募集资金拟投入5个方向：1）新一代电子政务应用平台；2）信息安全风险综合管理系统；3）三电工程企业端软件运维服务平台； 4）协同管理软件平台；5）技术研发与创新中心。

　　投资建议：预计公司10年、11年摊薄后每股收益分别为0.69元、1.08元，给予公司10年的动态市盈率为40-45倍，合理估值为27.61元-31.06元。建议谨慎申购。

　　(本文来源：浙商证券 )