A股市场从7月以来大幅反弹，但在此期间成立的诸多新基金、尤其是指数基金却放缓了建仓步伐，有的甚至空仓运行。不过，对于后市，基金也并不悲观，结构性行情仍将延续，消费和战略新兴产业是大方向。　

　　指数基金策略谨慎

　　资料显示，从7月初A股反弹以来，截至9月20日，沪深300上涨了约13%，中证500则大幅反弹了26.98%。但在这期间成立的诸多新基金却放缓了建仓节奏，净值增长率远远落后于市场涨幅，不过，如果从保面值的角度来看，这一策略还是取得了预期的效果。

　　资料显示，成立于2010年8月12日的天弘深证成份指数基金，截至9月10日，其股票仓位仅为0.01%，基本上是空仓。持有的股票共有三只，分别为东方日升、新筑股份和富春环保，各持有500股，显然是打新所得。

　　这种谨慎的策略，带来的就是不跌破面值的回报，该基金9月3日净值为1.001元，截至2010年9月16日，基金上市交易前一天，其份额净值还是为1.001元，可见基金管理人还在等待更好的建仓机会。

　　又如长盛沪深300指数基金，该基金于8月4日成立，截至8月30日，其股票仓位为23.32%，截至2010年9月3日，基金份额净值为1.003元，尚在面值之上。这样原始投资人如果选择在9月6日上市交易当天卖出，也能保本。

　　业内人士指出，新基金缓慢建仓一般有两个原因，一是看淡市场，一些新基金想充分利用建仓期这段时间来回避下跌，提升业绩，二是为保面值，尤其是有新基金在发行时如果有帮忙资金参与认购的话，更需要把净值稳定在面值之上，以方便这些机构日后赎回。

　　四季度或是好时点

　　相比指数基金的“龟速”建仓，主动型基金则稍有不同，其选择股票的余地更大。如国泰价值经典基金8月13日成立，截至9月6日，不到一个月，股票仓位便提升到了9.97%，前五大重仓股分别为中国神华、兴业银行、青岛啤酒、金德发展、大秦铁路，不过，从占比来看，买得并不重，第一大重仓股也仅占1.24%。

　　而信诚深度价值基金更为进取一些，截至2010年9月13日，其股票仓位已提升到了36.36%，从其组合来看，买入的多是汽车、医药和食品饮料板块个股，前五大重仓股分别为上海汽车、宇通客车、浙富股份、东阿阿胶、莱宝高科，第一大重仓股占比为4.54%，前四只个股占比都在3个点之上，可见，基金对这些个股还颇有信心。事实上，这一进取的策略也取得了阶段性成绩，信诚深度价值7月30日正式成立，截至9月17日，其净值为1.028元，赶上了这波市场结构性行情。

　　虽然新基金们纷纷放缓了建仓步伐，但对于后市，基金整体上来看也并不悲观。有基金经理指出，虽然今年以来市场是下跌的，但不少股票已经创出历史新高，存在大量投资机会。分结构来看，虽然沪深300指数估值不高，但中证500指数高高在上，中小板指数离新高也不远，一些积极参与其中的基金也受益菲浅。

　　一位新发基金的基金经理表示，市场预计在今年四季度有望看到经济数据的最低点，前期大家都建仓较慢，可能在四季度会是个建仓的好时点。而对于品种的选择，不少基金还是倾向于消费和新兴产业。

　　华泰柏瑞投资部总监汪晖说：“从我们的分析框架看，消费和战略新兴产业的政策周期是长期向上的，它对受益行业和公司有显著估值提升作用。这就是估值结构性泡沫的根本原因。相反，产能过剩和高污染、高能耗的周期性行业估值受到压制也是政策周期的必然结果。”

　　汪晖进一步表示，“既然政策对消费和战略新兴产业是长期利好，估值肯定走在盈利前面，估值过高将会调整等待盈利的变化，相互印证螺旋上升，这是典型的成长股投资逻辑。如果盈利不能跟上估值扩张，调整就会比较大，时间也会更长。但是调整并不意味着趋势变化。相反，这类行业和个股长期上升趋势已经越来越清晰，我们要做的就是抓住每一次调整的机会，优化组合，发掘主题性投资机会，寻找估值可以大幅度提升的行业和公司。”