擅于捕捉新猎物的资本这次把准星对准了口腔医疗市场，其反应速度之快，惊呆了那些低调发展十几二十年的民营医疗连锁品牌。2014年6月16日，联想控股与拜博口腔连锁签下10亿元人民币战略投资协议，其前后决策过程仅用了半年多时间。在此之前的2014年4月，瑞尔齿科获得了7000万美元的C轮融资。

　　“现在是基金追着我们跑，大家一窝蜂地都来做。”干了21年口腔生意的拜博口腔医疗集团董事长黎昌仁获得联想控股青睐后，对市场的高烧甚至开始有些担忧，“一方面市场形势大好，一方面市场形势逼人，竞争陷入白热化。”

　　对于联想而言，投资拜博绝非一时头脑发热。计划2015年整体上市的联想控股，通过控股拜博口腔连锁，将大健康产业也纳入了自己的核心资产蓝图中，成为这股口腔投资热潮中最令人瞩目的一笔。

　　联想控股抢位

　　“我没想到，柳传志还亲自过问这个项目。”2014年8月9日上午，深蓝格裤子配着LV腰带的黎昌仁，在北京祈年大街拜博口腔总部接受《中国企业家》采访时，忍不住晃了晃腰，捶打了几下才坐下。

　　拜博口腔正处在加速扩张时期，这让黎昌仁根本没有休息时间。仅在8月份，重庆、成都就有5家门店同时开业。拜博的工作人员称，黎昌仁有个习惯，不论是上千平米的口腔医院，还是几张牙椅的门诊，从选址到开业，他都要去看，一个不落。这颇合柳传志的胃口，据称，柳传志也喜欢过问到每个投资项目。

　　最初谈这笔投资时，柳传志给黎昌仁的时间是1个小时。

　　“结果，整整谈了2个小时，跟朱立南也是谈了2个小时。事情就定下来了。”黎昌仁说，这笔10亿元的投资项目，他只见了联想控股三个人就敲定，一位是联想控股总裁朱立南；一位是董事长柳传志，还有一位是联想控股副总裁李蓬。

　　本来，联想控股2013年下半年开始接触前，一家英国的老牌基金已经完成对拜博口腔的尽职调查，甚至初步协议已经签署。黎昌仁正准备与其签署正式协议。最后关头，黎昌仁先是见到了李蓬。身为联想控股战略投资部总经理的李蓬，把医疗板块的战略地位告诉了黎昌仁：即联想控股战略投资的医疗项目，将成为联想控股五大核心资产运营板块中的“消费与现代服务”类目之下，独立存在。

　　计划2015年整体上市的联想控股，能把医疗放在如此重要的战略地位，听起来足够诱人。两人聊完后，黎昌仁有些心动。对方说，你再跟总裁（朱立南）聊一下吧。

　　与朱立南聊的2个小时内，黎把自己的个人奋斗史讲了一遍。受1992年邓小平南巡讲话鼓动，加上不安分的性格，1993年他从江西县城医院辞职，在塞满人的列车中，一直蹲到深圳，在举目无亲的陌生环境中，靠技术在那些街头牙科门诊中解决了生计问题。工作3年后，黎攒下自己承包店面的资金，然后一步步从承包医院牙科门诊，2000年创业成立六和公司，2001年承包公立医院，2005年更名拜尔口腔，启动口腔连锁的商业模式，直到目前发展到百家门店规模、2000多人的口腔集团。

　　黎昌仁说希望在他手上，能实现一个完整的口腔产业链，从器械研发生产、到诊治、人才培养等等。

　　“这几年，中国口腔服务发展得很快，但先进技术和设备，都被国外大企业控制，不论公立医院还是民营，最先进的设备大都是从国外购买，包括种植牙的技术、材料等。”黎昌仁告诉朱立南，他干了21年口腔，如果有资金支持，他就要向上、下游产业延伸，改变当前的行业格局。

　　除了对产业远景的规划，两人对中国口腔消费时机已到，自然也是看法一致。

　　朱立南向《中国企业家》解释说，“拜博口腔医疗集团在过去几年的快速发展吸引了众多投资机构，黎总有些应接不暇。联想控股接触拜博相对晚一点。当时是我们的一位投资总监接触到了黎总，说有的机构已谈的很深了，即将进行投资决策。后来我与黎总见了个面，我们花了不到两个小时谈的非常愉快，黎总真心的想法就是，找到一个长期持续的战略投资者，而不是简单的财务投资者，希望大家共同把拜博做大做强。在这一点上，黎总的理念与联想的理念是完全一致的。双方达成高度共识，然后迅速完成各自的内部决策，实现了联想控股和拜博的牵手合作。”

　　选择拜博口腔，朱立南还提到，近年来联想控股一直关注并很看好医疗行业，对医疗领域有长期的考虑。朱举例，过去5年时间，联想控股旗下的君联资本，已经在医疗领域累计投资了20多个项目，投资金额达到2亿美元，包括医疗服务、医疗器械、诊断、医药，占基金总体规模30%。所选的项目非常广泛，单个案例的投资金额从早期投资的300万美元以下，到中后期项目的2000万-3000万美元之间。这些医疗项目有医院，如美中宜和妇儿医院、伊美尔医学美容医院连锁集团等，也有基因检测等医疗项目。

　　通过君联资本的广撒网，联想控股对医疗产业的价值判断有了足够的经验积累，甚至包括柳传志本人，都能对口腔医疗服务的市场前景说得头头是道。

　　黎昌仁在与柳传志见面时也发现了这一点。“他（柳传志）原来那么懂，说自己考察过国内外口腔市场后发现，中国的口腔医疗服务是未来大健康产业的一个重点。难度在于，一是与国际差距巨大，国际上500人配备一个牙医，中国是10000：1，市场足够大。同时，比起妇产等涉及到生命的专科项目，风险又最小。”黎昌仁很惊讶柳传志对口腔市场的了解程度，原定的1个小时见面时间，两人聊了2小时。

　　黎昌仁告诉柳传志，中国人90%有牙病，70%需要治疗，比如牙齿美容、正畸、种植牙齿等等，现在到了重视牙齿健康的消费时点。像欧美家庭那样，每个人从小孩子开始就注重牙齿保健，建立档案、终生消费，这种状况中国也会出现。比起其它医疗项目，这是一个十足的刚需市场。

　　柳传志讲了三点，若双方联手，联想控股会长期投资，保证让拜博不差钱；二是联想控股可以为拜博口腔未来发展做背书，整合资源；三是支持产业链构想，从上游口腔器械研发制造，到下游人才培养，以及品牌效应等，联想控股都会全力支持。这三点定调，让黎坚定了接纳联想投资的决心。

　　资本逐鹿

　　在联想控股投资之前，拜博口腔医疗集团其实就是拜尔口腔医疗集团。该公司在全国19个省会与一线城市，拥有近百家口腔医疗连锁机构。联想控股进入后，首先改了这个听起来与德国“拜耳”集团发音一样的名字，将拜尔口腔改名为拜博口腔。按照联想控股的设想，将来是要走向国际舞台的。

　　改名后，在国内外扩张方面双方都有着一致的商业规划，到2017年，在国内扩张到200家医疗机构，每个省会城市都要有拜博口腔存在，全国连锁要覆盖40-50座城市。

　　“首期是用8到10个亿支持拜博口腔医疗集团全国性发展。如果还需要钱，只要咱们公司发展的好我们继续支持。”联想控股总裁朱立南在签约仪式上说，他的责任就是让拜博口腔在全国城市布局中无资金后顾之忧。

　　从瑞尔齿科连年追高的投资规模，到联想控股单笔砸10亿的路径，口腔连锁已演进为“资本门槛高筑”行业。当资本密集型特点呈现，行业洗牌时机就到了，“接下来，除了我们自己新开店外，还有一部分是靠收购已有的牙科诊所，包括参与国有口腔医院改制。”黎昌仁说。

　　朱立南也称，拜博口腔将在省会城市加大网点扩张建设。这种扩张建设分两种方式，一是自己开店，一是收购并购，包括参与国有医院、公立医院改制的收购并购。联想控股支持的方式除了股权投资外，还可以通过债券与多样化工具去支持扩张，扩张的重点布局是，环北京、珠三角、长三角及大西南四大重点区域。

　　按照黎昌仁的说法，整个口腔医疗服务行业平均毛利率在40%左右。这从上市的通策医疗（600763.SH）2014年半年报数据可见一斑，这家当期业务主要布局于口腔专科、目前拥有九家口腔医院的上市公司，2014年中期收入2.5亿元，利润5000多万元。按照其半年报显示，虽然受医护人员薪酬、医用耗材及场地租金等增加，导致营业成本提高、净利下降，但其上半年口腔业务毛利率依旧保持在38%水平上。

　　即便如此，黎昌仁称，口腔医疗的特性是前期投入大，回报周期长，虽然这么多的社会资本杀入这个行业，还是要做好长期投入的准备，在这一点上，他一点不担心联想控股催着拜博口腔“下蛋”。

　　10亿投资，联想控股拿到多少股份？对于这个问题，黎昌仁不肯透露。而市场传言是60%。还有一种说法是，联想希望最终达到合并报表51%，10亿投资全部进入以后可能达到这一比例。单笔投下这么大的额度，联想控股就是要做拜博口腔的控股股东，这也符合联想控股整体上市前，把医疗作为核心资产之一的规划。

　　人在事先

　　“拜博如今正高薪挖人。”北京一家高端口腔连锁负责人称，有了联想控股这个大金主后，拜博口腔正加速扩张，从他们的口腔门诊中，以双倍薪酬挖走了几位口腔医师。

　　按照三年发展到200家门店的规模扩张，钱可以不差，医师可不是现成的，以高薪方式吸纳人才，成为拜博的当务之急。

　　其实不光拜博口腔令整个口腔医疗行业的服务人才炙手可热，资本背后对这个产业的疯狂追逐，无疑让越来越多的口腔连锁加入到抢人才的大战中，那些拿到或者准备获得风险投资的口腔连锁，都在加紧人才储备，以满足资本到位后的门店快速扩张需要。

　　做大，是所有民营口腔连锁的共同梦想，拜博、瑞尔这些拿到风投的民营口腔连锁，都在向着中国第一口腔连锁品牌的地位冲刺，目标都在200家以上门店规模。但是人才或许是大家共同的痛点。

　　口腔医师、陪护人员的缺乏，是整个产业目前发展的瓶颈，做大的前提，就是人才到位。“我们和联想控股商议，尽快成立中国第一家民营口腔医学院，为整个市场输出人才。”黎昌仁说。

　　同样看到人才缺口的同行分析，拜博口腔靠高薪挖人同时，还要安顿好原有的专家人才。在联想进入后，如何激励新老团队值得考量。

　　黎昌仁似乎对人才去留有足够的把握，“我们的薪水在同行上有绝对优势，更主要的是，医师也是喜欢到大的平台上工作，拜博口腔的品牌效应，对消费者有认知价值，对医师也是一个道理。”

　　黎昌仁比较自己21年前创业环境与今日的不同，一方面，当年创业受政策歧视，现在是政府鼓励社会资本办医，从整体环境上看，民营口腔医疗更有空间了，但对个人创业者而言，反倒更加不易。“一是口腔医院，仍然是区域规划，牌照不好拿；二是进入门槛高了，20年前几万块钱就能承包诊所，现在没有几百万拿不下来；三是单店经营压力大，门诊一般是半年亏损期，而口腔医院是一年左右。在扭亏为盈的时间差中，能活下来就不容易，因此创业成功的几率在变小。”

　　人才优势甚至可能是联想控股选择拜博口腔的一个理由，北京其他中高端口腔连锁的负责人指出，联想控股投资口腔，除了对整个行业市场前景看好外，选择拜博口腔，还有一个原因或许在于其较早建立起牙齿种植培训基地。

　　根据黎昌仁介绍，2011年，拜尔口腔与国际种植牙专科医师学会（ICOI）签约，成为ICOI亚太地区合作伙伴。后来又在北京成立了与国际口腔种植学会联合组成的“全国种植牙培训与救助中心”（BITC），培训出1000多位牙齿种植医师，“有其他口腔医院派来培训的，也有为我们自己培养的人才。”但接下来的培训，黎昌仁也希望先满足拜博口腔扩张的需求。有了联想注资的拜博，如今已是箭在弦上，不得不发，人才的竞争或许会成为拜博瑞尔们的胜负手。