危机后的新正常状态

现在的商业环境已经发生了根本性的改变。明天的商业环境总是会与今天不同，但是，对于那些有准备的人来说，财富机遇永远都不会减少。

现在，现实已经日益清楚地表明，我们正在经历的经济衰退与近几十年当中曾经发生过的经济衰退有着根本性的不同。我们所期待的已经不仅仅是下一轮商业周期的出现，而是经济秩序的重建。

对于一些企业来说，近期的生存是其所关注的唯一。而另外一些企业却正在冲破经济不确定性带来的迷雾，思考在危机过去、一切恢复正常之后的企业定位。问题在于，“正常将会是一种什么样的状态？”现在没有人能够断言经济危机将会持续多久，但我们知道，危机过去之后的正常状态将会和近几十年所显现出的正常状态不同。新的正常状态将会是多股强力共同塑造的结果，有些强力直接来自于金融危机，而有些强力则早在危机开始之前就已经蓄势。

显然，在新的体系当中，金融杠杆作用将明显减弱。但是，我们需要意识到，导致危机的金融杠杆作用的上升有两方面的原因，这是非常重要的。第一个原因是由于金融革新所造成的债务合法增加，新的金融工具和业务方式的运用可以降低风险，创造更多经济价值。第二个原因是由于动机偏离、不负责任的风险承担、监管松懈和欺诈行为所造成的信用泡沫。这些原因所造成的影响何时将会结束还是一个未知数，但是，有一个事实很清楚，那就是未来金融杠杆的作用将会明显减弱，风险承担的代价将会增加，其程度将会超出我们现在的预期。依赖于高调节作用的商业模式其收入将会减少。而通过切实提高生产来促进增收的企业将会得到回报。

新正常状态的另外一个显著特征将是政府作用的扩张。在20世纪30年代的大萧条时期，罗斯福政府永久性的重新界定了美国政府在美国金融体系中的角色作用。现在所有的信号都表明，具有同等重要意义的管制重建将要到来。有些人会对此表示欢迎，原因在于政府管制体系的现代化已经明显来迟。而另外一些人则会认为这是一种不受欢迎的政治干预。无论受欢迎与否，现在全球范围内的现实状况都是，政府将会在诸如债务保险这样的行业部门当中扮演定调子的角色，而这些行业先前的管制都是比较松散的。与此同时，政府还将提高对冲基金等投资产品的透明度，参与原先只有公司董事会才有权进行的决策。

政府作用的提高将会使金融服务行业受到最直接的影响，与此同时，这种影响还将继续扩散：新的金融保护主义时代到来的风险是存在的。危机过后一个好的结果是全球金融协调的增强和透明度的提高。而一个不好的结果则会是保护性政策的增强，企业将更难于把资金调动到生产力最高的部门，经济发展将会受到影响，这在发展中国家将体现得尤为明显。即使是正在努力避免这种结果，企业也要为这种结果的出现做好准备。

金融杠杆作用的下降和政府作用的上升是这场金融危机造成的直接结果，与此同时，金融危机所造成的其他一些影响也正在发挥作用，并且其作用在加强。例如，在危机开始之前，美国的消费就已经不能继续推动全球经济的增长，这是一个非常明显的事实。消费取决于收入增长，自从1985年以来，美国经济增长主要都是得益于一些旧有因素的作用，例如女性开始工作以及高校毕业生数量的增加，而现在这些因素已经不再能发挥作用。此外，尽管婴儿潮一代的消费高峰曾经促进了20世纪八九十年代美国消费的增长，但是，随着这一代人的老龄化，他们的支出将主要依赖退休后的收入。即使是在房屋和股票市场的财富泡沫破灭之前，退休收入都是很少的，因此，这些人的消费水平还将进一步降低。