武汉健民(600976) 主要从事中成药的研发、生产和销售，重点开发小儿用药、老年用药和重大疑难病症用药。其中，商业收入占主营收入的80.90%，医药工业收入占40.51%。公司是国家重点高新技术企业，是全国中成药小儿用药生产基地，其前身为“叶开泰中药房”，是中国最古老的四大中药名店之一，年生产能力近十亿元，拥有全国驰名的“健民”牌商标和国家一级中药保护品种。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.54和0.66元，对应动态市盈率为39、32和26倍；当前共有6位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.50。

　　管理变革中的中药百年老店。公司前身是中国最古老的四大中药名店之一的叶开泰店，是全国中成药小儿用药基地。华立集团入主后，进行了一系列变革：理顺管理架构、聘请拥有丰富中药企业管理经验的刘勤强出任总裁、并于去年推出股权激励方案。改革成效逐步显现，公司从2008年开始逐步走出低谷。

　　体外培育牛黄独家专利生产商。公司持股39%的健民大鹏药业独家拥有国家中药一类新药体外培育牛黄的全部知识产权，在体外牛黄培育方面拥有多项技术专利和设备专利。将充分受益于“体外培育牛黄”产业化。

　　营销力度加大，“龙牡壮骨颗粒”销售提速。公司有策略的实施媒体广告投放，深化品牌营销。预计公司主导产品“龙牡壮骨颗粒”未来5年将保持19%左右的收入增长，是公司业绩稳定增长的基石。基本药物制度和医保目录实施，纳入品种销量将大增。目前公司已有20多个品种进入医保目录，其中2个为独家产品。健脾生血颗粒等产品销量将大幅提升，成为又一个利润增长点。

　　国家对牛黄产品检测从严，体外培育牛黄放量。2010版《中国药典》对安宫牛黄丸等使用牛黄较多的药品增加了胆红素检验，此举将抑制药厂使用人工牛黄顶替天然牛黄投料。而安宫牛黄丸作为国家基本药物和医保目录甲类药品，需求强劲。可以预期在天然牛黄资源日趋紧张的背景下，可等同于天然牛黄等量投料的体外培育牛黄将受到药厂追捧。同时公司与中国药材集团签订战略合作协议，公司产品将借助中国药材的渠道优势迅速放量。保守估计，5年内健民大鹏体外培育牛黄产量将达到5000公斤。（2009~2014年收入复合增速为42%）。

　　公司日前发布公告：1、拟出资约800万元受让广东诺尔康药业51%股权；2、委托银行向武汉金都提供1亿元贷款，月利率1.25%，年利率15%。分析师认为，收购资产价廉物美，助力公司渠道改善，收购完成后，公司医药商业收入有望超过18亿元。进行委托贷款，有效利用公司闲置资金，提高资金利用率，增加公司盈利。

　　中金公司表示，以上两个举措均体现了公司营销改善，谋求发展的管理思路，未来盈利预测存在上调空间。维持对公司“管理改善带来主导产品龙牡壮骨颗粒盈利好转，体外培育牛黄放量打开成长空间”的判断。重申“推荐”评级。催化剂：股权激励方案获批，业绩释放动力增强；政策推动下，体外培育牛黄放量快于预期。反之即为风险。