陈晓对临时股东大会召开时间，以及是否增发、增发额度等微妙环节的权衡，均是在即将召开的股东大会上能否扭转股权被动局面的关键因素。面对占绝大部分权重且或“用脚投票”的市场投资者而言，无论是“陈晓+贝恩”，还是黄光裕，还需自行增加筹码

　　陈晓、黄光裕间的矛盾正在以清算筹码的方式加剧。尽管国美电器(0493.HK)8月16日午间公告称，对先于股东大会召开前增发的相关报道表示“并不知悉该等推测的任何原因，目前无须披露信息”，不过市场认为，陈晓亮出增发这块筹码只是时间问题。

　　早间，据《第一财经日报》透露，国美电器正在谋划动用增发20%股份的权利，其中10%倾向于由贝恩资本接手，另外10%则寻找一家或多家机构投资者接手。

　　这意味着，如若贝恩全额认购10%的增发股份，加上可转债换为股票增加的10.81%的股权，国美流通股数将扩大至196.94亿股，贝恩资本所持股权占比15.91%，“陈晓+贝恩”阵营合计持股达17.03%。如果黄光裕家族不参加增发，其第一大股东33.98%的股权比例将被摊薄至25.98%，大大缩减了两大阵营在股东大会话语权上的悬殊。

　　自2008年黄光裕入狱以来，黄氏夫妇凭借国美大股东身份所拥有的表决权，始终令陈晓及贝恩资本方面对其遥控国美有所顾忌。

　　事实上，摊薄对手股权筹码的手法，早在2009年7月已被黄光裕使用过。当时，黄光裕企图依靠差价先于二级市场抛售，再全额参与配售，不过香港高等法院随即冻结黄的股份，并对黄本人判处6亿元罚金、没收2亿资产，令黄光裕在配售资金上捉襟见肘。

　　资金问题当下同样摆在了黄光裕面前。如若按照8月16日收盘价2.19港元计算，增发20亿股面临着43.8亿港币的资金成本。黄光裕若包揽另外10%的股份，需调动21.9亿港元的资金，除旗下鹏润系的资产、以及300家未上市的门店变现外，还需黄氏家族旧友以及信贷机构的介入，如若如果腾挪得当，筹措资金参与配售也并非不可能。

　　显然，当下陈晓对临时股东大会召开时间，以及是否增发、增发额度等微妙环节的权衡，均是在即将召开的股东大会上能否扭转股权被动局面的关键因素。面对占绝大部分权重且或“用脚投票”的市场投资者而言，无论是“陈晓+贝恩”，还是黄光裕，还需自行增加筹码。

　　截至8月16日收盘，国美电器报2.19港元，全日跌幅6.41%。至此，国美电器自8月6日披露双方争议以来，累计跌幅19.78%。自8月6日披露双方争议以来，国美电器累计跌幅约19%。

　　(吴小我)