和讯股票10月30日消息 今日,青岛特锐德等创业板首批28家公司集中在深交所挂牌上市。有中国“纳斯达克”之称的创业板,承载着众多人的梦想和期望终于在万众瞩目中起航。逢此盛事,和讯特对首日行情全天候即时滚动直播,并独家连线国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖予以分析盘点。

何诚颖

　　何诚颖称,设立创业板市场是我国投融资体制的重大改革,它的推出必将为我国证券市场的发展带来质的飞跃。我国从市场的初始规模、抗风险能力、上市公司行业结构等方面考虑,目前选择了类似纳斯达克的设板原则,即分体式设立、不能转板。一方面,创业板市场与主板市场、分别有自己的发行审核委员会、评审标准。另一方面,借鉴海外创业板市场的经验教训,我国没有设立转板制度。

　　他表示,与海外创业板相比,我国的创业板发行标准上面有两大特色:

　　首先,我国创业板发行上市的数量性标准仍然十分严格。

　　其次,我国创业板对发行人的定性规范要求更为明确细致,以保证发行人的质量和保护投资者。

　　创业板上市条件相对主板较低,在盈利能力上要求连续两年盈利超过一千万元即可,或者体现在主营业务收入上的成长性较高也可。考虑到创业板上市公司的技术密集型特点,相关管理办法对无形资产占比限额未作限定。总体而言,我国创业板虽然较主板发行上市条件低,但对创业企业来说,满足这些条件也并非易事。

　　创业板对保荐人和律师提出了更高的要求,有利于创业企业的健康成长,同时也降低了上市公司舞弊作假的可能性,这对于一个投资者了解较少的小型企业而言,弱化了其投资的风险,维护了市场稳定发展。

　　28家创业板公司的行业分布主要集中在科技含量高的信息技术、电气设备或机械制造、医药生物等行业,其中信息技术有7家、电气设备或机械制造有6家、医药生物的有6家。在这些公司中,户外用品、影视制作等行业亦首次出现在国内资本市场上。

　　纵观这28家公司,虽然大部分已经过了创业时期业绩的不稳定期,但高发行价和高发行市盈率远超过今年中小板24家IPO公司。该28家公司平均发行价25.43元/股,其中高发行价的有红日药业60元/股、神州泰岳58元/股,而今年发行的24只中小板公司平均发行价为18.88元/股;28家公司平均发行市盈率56.7倍,而今年发行的24 只中小板公司平均发行市盈率为37.68倍。

　　接受和讯记者采访时,何诚颖称创业板上市公司的高成长性是支撑其高估值的最重要因素。目前,创业板首批28家公司的发行市盈率基本高于同行业平均估值水平,各公司发行公告多是解释为考虑到公司业绩未来几年良好的成长性"或"考虑到创业板的高增长特点有一定的溢价"。

　　从成立时间和上市前注册资本看,28 家创业板公司大多有10年的经营历程,已跨越了初步创业期;上市前注册资本多集中在3000-10000万元,具备了一定的资本实力和抗风险能力。

　　从新颖性的角度看,这些公司中不乏有细分行业龙头或技术领先或业务模式独特的企业。例如:神州泰岳是中国移动飞信业务唯一运营支撑外包服务提供商;乐普医疗是国内高端医疗器械的龙头企业,其核心产品是我国冠心病介入治疗的主流产品;爱尔眼科是国内规模最大的连锁眼科医疗机构,其眼科诊疗设备在种类、数量及先进程度等方面均居国内前列;北陆药业是我国对比剂行业市场领先者,主导产品居行业第一;红日药业两大主导产品均为国内独家品种,在细分市场均具有垄断地位;华谊兄弟是国内影视制作和艺人经纪服务的领军者,近三年在国产电影总票房排名中位居第二。

　　从成长性方面分析,28 家创业板公司近三年营业收入复合增长率34.03%,净利润复合增长率45.94%,远高于目前的297 家中小板公司。其中,营业收入复合增长率大于50%的有三家,分别为特锐德57.31%、吉峰农机55.41%、网宿科技51.3%;净利润复合增长率大于100%的有四家,分别为吉峰农机208.51%、宝德股份146.3%、红日药业106.03%、探路者100.75%。总体来看,首批创业板公司的盈利能力和成长性均较中小板鲜明,但成长势头有所减弱,反映了绝大部分公司已处于成长后期或成熟期。

　　何诚颖认为,创业板的风险性主要体现在以下几个方面:

　　（一）创业板上市公司的成长性风险。从一般性的国际经验来看,创业板的风险高于主板市场,主要是因为创业板上市公司的特殊性。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务或经营模式创新,具有较高的成长性,但往往成立时间较短、规模较小,业绩也不突出。针对中国的情形,创业板上市公司中大部分已经处于成长中后期或成熟期,成长性风险相对较低,但这样使得投资于创业板市场的成长性收益相对受限。

　　（二）发行市盈率过高的风险。创业板上市公司的发行市盈率远超中小板,其中固然存在产业、产品等方面的创新优势所带来的溢价。回顾中小板开板之后的新八股打包上市,以上市首日的收盘价为基准,投资者平均被套牢时间为569个交易日。创业板首批上市公司平均高达56.7倍的市盈率,提高了破发风险和投资者被套风险。

　　（三）信息不对称风险。不可否认,创业板上市公司容易因为一些噱头引起投资者关注和追捧。但考虑到创业板上市公司中"高新技术"成分较高,投资者对上市公司的经营状况、核心技术及产品的竞争力、所在领域的竞争态势等问题难以充分理解。再加上创业板草创期间,上市公司在信息披露方面可能存在一些不足,信息不对称风险是投资者实现"买者自负"的最大障碍--极端地看,可能对自己买的是什么都不甚了解。

　　基于对创业板市场的深入分析,何诚颖建议投资者在以下几方面入手做足功课:

　　（一）对创业板上市公司自身增强了解,这是最为重要的功课。每个公司走到上市这一步,在某些细分市场都必定有一些过人之处。关键要了解以下几个方面:

　　（1）公司所处的行业前景如何？是否符合未来的产业发展方向和国家的产业发展规划？

　　（2）公司的产品需求状况如何？公司产品的需求市场是否会随着时间推移得以扩大,该市场的进入壁垒如何,公司是否可以维持乃至扩大其市场地位？

　　（3）公司的主要利润来源建立在什么基础之上？是否具备可持续性及高增长性？

　　（二）了解未来的产业发展方向

　　（1）寻找"朝阳产业"中的技术领先者。

　　（2）不迷信高成长,在"成熟产业"中寻找具备独特"利基"的上市公司。

　　（三）了解高成长企业股票的定价原理

　　对高成长性企业的股票定价决定因素具备一定程度的理解,在投资决策中时刻关注价格的合理性。