The Great American Business Model

金融危机以来，我国中央政策实行过度宽松的货币政策，降低银行存贷款利率，降低法定存款准备金率及再贴现率，减少央票发行和正回购操作，为市场提供了大量的流动性。这一政策在促进我国经济回暖的同时，也造成了包括股市、楼市、黄金在内的资产价格飙升。

过多的货币必然冲击物价，但是过去我们所想到就是民生物价，而不会想到资产价格。今年以来，我国的CPI指数在前三季度分别同比下降0.6%，1.5%和1.3%，在第三季度触底。如果过多的货币并没有造成商品价格上扬的话，会看到资产价格是在大幅度上扬。大家体会最深的是，我国房地产价格在年初出现了短暂的回调之后一路上扬，在总体需求量减少的同时并没有出现价格下跌。股市也是从1600的低点爬上了3400的高点后出现回调，然而2700点却构成了有效支撑，如今也是在3200-3300点左右盘整。而在金融危机期间，黄金作为保值的方式，其需求大增，这也在一定程度上造成了金价的上涨，曾突破1100美元。股市的起伏，房地产价格的起伏，当然原因很多，不过关键因素，货币政策、货币数量的松紧也是很关键的。

刺激房贷的风暴，是金融海啸的导火线。为什么会有次贷风暴？主要是资金过剩以及欧美中央银行坐视资产市场过热不予处理是次贷风暴的主要导引之一。所以，我国中央银行在制定货币政策的制定，应该将民生物价与资产价格之稳定同时纳入考虑。

大家都知道，如果太多货币追逐有限商品的话，商品价格一定会上升。但是我们必须要知道，现今社会，在货币交给人家的时候未必买的是那些商品相关的东西，可能买的是股票，和房地产。
　　
现在各国在商品方面大概不会是问题，因为金融危机以来，大部分国家民间消费、投资依然都很低，还有很多的国家，包括中国大陆产能过剩，从商品市场来看需求不是问题，供给能力还很高，所以货币供给再高不会影响到民生物价，这也是目前实际的状况。我们民生物价没动没错，比较弱的是哪一部分？资产市场。

　　
中央银行所应稳定的物价，不应局限于民生物价。从这一次金融海啸，大家可以了解到，资产价格一旦过于飙涨，变成泡沫，破灭时候造成后面的冲击实际上相当大，甚至比民生价格的上扬所造成影响的层面更广。所以中央银行不能自外于资产价格。中央银行制定货币政策时，应将民生物价与资产价格之稳定同时纳入考虑。中央银行虽然无力独自稳定资产价格，但至少应做到不使货币政策成为促成资产价格大幅涨跌的主要导引因。