上半年宏观经济数据近日公布后,绝大多数经济学家认为不错——GDP增长11.1%,CPI微幅增加2.6%,最关键的6月份只有2.9%,国有企业利润增长44%。这让所有担心中国经济有可能出现滞胀局面的人松了一口气。

　　但是,上半年宏观经济数据公布的当天,股市不涨反跌,显示市场对下半年政府会加大调结构的力度存在疑虑,比如房地产新政会不会加码？受房地产调控影响的相关产业会不会继续减速,甚至进入负增长状态？等等。

　　有关政策十月将回调？

　　在我看来,下半年我们在强调转变经济发展方式、继续进行产业结构调整的同时,可能要格外地强调保增长,最迟在10月份,有关政策可能回调。

　　为什么这样说呢？上半年数据表面上看不错,但若分解到“月”,我们会发现很多问题,比如上半年GDP增长最快的月份与增长最慢的6月份相比,相差3个百分点以上。仔细分析,上半年GDP增长11.1%主要源于惯性,包括去年同期数据相对基数较低等。其实,从分月数据和分项数据上看,很多数据的拐点已经在5月份出现,而到了6月份,非常多的数据显示经济加速下滑,最典型的就是发电量,增长率减少接近6个百分点。通常情况下,6月份发电量都是上升的,因为气温增高,居民用电大幅度增加,而6月份发电量增幅减少,预示很多企业停工,同时也预示着中国经济将在未来两个季度快速下行。

　　哪些数据让人担心？一季度GDP增长11.9%,二季度增长10.3%,低于10.5%的预期;关键是工业增加值数据,6月份规模以上工业增加值同比增长13.7%,增速环比回落2.8个百分点,是今年以来月度增速回落幅度最大的一个月;6月份财政收入为7879.4亿元,比去年同月增加1011.93亿元,增长14.7%,但增幅却比5月份下降了5.8个百分点。财政收入下降,显示地方政府收入大幅度减少,同时工业企业利润减少,一些行业已经处于停滞状态。比如钢铁业,6月以后停产“维修”的钢铁厂越来越多,钢产量减少8%;到7月初,国际铁矿石价格因此而暴跌35%左右。

　　6月份经济减速,与我国在上半年强调调结构、转变经济发展方式有关。对此,很多经济学家表示不必担心,甚至主张要挺住。问题是,政策引发的减速未必能达到结构转型的目的,相反,政策导致的经济失速很可能使宏观调控走回头路。

　　发展方式如何转型？

　　中国要实现经济发展方式转型,怎么转型？很多方面都被经济学家谈到或者想到了。最近与巴曙松先生谈的几个问题,或许很少有人想到。

　　中国经济发展方式要转型,关键在企业。中国绝大多数企业尤其是处于充分竞争条件下的企业,长期以来靠什么盈利？靠扩张,靠煤电油的超低价,靠极低的劳动力成本。因此形成中国经济不能适应低速发展,发展速度低于8%,很多企业就要倒闭;不能适应煤电油按市场定价,一旦资源价格上涨,很多企业也要倒闭;当然,更多的企业希望维持劳动力的低成本,甚至认为这才是中国的优势;还有一点必须指出,一些处于垄断地位、具有较大抗风险能力的企业,比如共和国长子们,不能适应上缴利润,赚了很多钱,赚了很多年钱,却一直不向国家上缴红利,让他们上缴红利,一下子就大面积亏损了。

　　中国企业的整体生存状况存在巨大问题,绝大多数企业不可能在低速发展的环境中实现盈利,这与欧美企业完全不一样。现在我们让它们停止扩张,甚至要压缩它们的产能,我们准备将煤电油提价,以减少环境的压力,但很多企业将出现大面积亏损,这是我们没有想到的。没有利润,怎么生存？生存都有危机,谈什么调整产业结构？怎么转变经济发展方式？

　　经济转型最忌急刹车

　　6月份的宏观经济数据已经告诉我们,很多企业已经显现出有亏损的可能,尤其是一些国民经济的骨干企业也可能出现亏损,而且亏损面在将7~8月间蔓延。对这些数据,一些经济学家根本不看,相反却主张“不要被经济短暂的下滑吓住,要继续坚定不移地调结构,压缩过剩产能,贯彻房地产新政”;甚至还有人主张“三季度要继续加大调控力度,比如提前加息,出台房产税试点”等。有人认为,中国经济还有很大调控空间,房地产市场有巨大下跌空间。

　　对于这些言论,我有点担心。我也认为,房地产新政必须坚持,但国家的房地产新政绝不是一味地打压房价,更不是借此调整（打压）中国经济。

　　中国经济要改变靠投资拉动,尤其是靠房地产投资拉动的模式,这的确很重要。但房地产“过热”已经多年,跟着它“过热”的许多产业的产能已经严重过剩,现在一下子变得不能容忍,要停止贷款、增加税收,甚至要出台房产税了。经济转型最忌急刹车,而很多人最盼望的就是急刹车。中国经济能容忍房地产价格下滑到什么程度？这个问题或许现在说不清楚,但是有一点是肯定的——当房价下跌50%,主张打压房价的人们仍然是买不起时,房地产业可能已经瘫痪,中国经济也有可能被房地产拖下水。房地产价格一旦暴跌,中国经济的绝大多数产业必然失速,绝大多数商业银行的坏账可能超过15%,股市将暴跌。这就是所谓的失速——宏观经济因为驾驶员失误而翻车。

　　产业结构调整是长期过程

　　产业结构调整包括压缩过剩产能也要慢慢来,不能打着转变经济发展方式的幌子踩急刹车。比如与房地产关联度最大的钢铁业,总的产能已经超过7亿吨,目前承贷（贷款量）几万亿,包括流动资金贷款。按照发改委测算,钢铁业大约40%的产能都是过剩的,应该调整。但能够调整多少,每年调整多少？相关产业能够承受多少,银行业能够承受多少？算过账吗？没有!目前还有很多产业产能过剩状况比钢铁业更严重,还有很多产业产能正在继续走向过剩,这些都要一下子调整,这是不可能的。

　　转变经济发展方式及调整产业结构,是长期任务。所谓转型,不是今天才提,而是现在开始加快,由于已经进入弯道,因此不能急转弯,不能急刹车。产业结构调整也要慢慢来,尤其是压缩过剩产能,不能设想在一两年内解决积压了十几年的问题。

　　上半年,尤其是6月份的数据已经提醒我们,转变经济发展方式以及调整产业结构肯定会影响经济增长速度,继续加大调控力度很可能会使经济失速。当前,能够将已经出台的政策严格贯彻已经不易,千万不能继续加码,更不能各部门比着（政策的）叠加。下半年要注意保增长,要密切注意工业数据、投资数据,包括税收数据的变化,注意宏观经济政策的及时微调。