江南春背影

2014年1月一个寒风凛冽的下午，江南春独自坐在北京昆仑饭店咖啡厅的一个角落里。他身材魁梧，平头，微胖的脸上戴着无框眼镜，时不时就会拿起茶几上的两部手机，一边发着邮件，一边大声地用一口地道上海话说着什么。

“我很忙，就连在机场回家的路上都会翻看周报表。”分众传媒控股有限公司（简称分众）董事长江南春告诉《环球企业家》。他说，通过周报表就可以清楚了解分众每周的效率。如果发现问题，他便直接电话问责各分公司的负责人。

此前他的遭遇令人瞠目。去年4月，分众股东批准了江南春及私募股权投资公司对该公司的私有化计划。交易对分众的估值达到37亿美元，是中国迄今为止最大的一笔杠杆收购交易，也是私募股权投资公司在中国进行的为数不多的大型交易之一。

但这实属无奈之举。2001年，有着广告狂人之称的江南春成立了分众，主打楼宇视频广告。4年之后，以中国第一支纯广告传媒股的身份成功登陆美国纳斯达克。与此同时，新浪CEO曹国伟、中国红杉资本创始人沈南鹏，也相继成为分众的董事。这一系列动作之后，分众被外媒称为中国最著名和最有市场人脉的科技公司之一。2007年，分众全年总收入超过5亿美元，比2006年增长了近1.4倍。在大幅飙升的业绩面前，野心勃勃的分众先后将聚众、框架传媒、Appreciate Capital Limited、凯威点告、好耶广告、玺诚等竞争对手揽入怀中，准备大干一场。

好日子在2008年戛然而止。尽管当年分众的净营业额仍然大幅飙升，但由于盈利状况的调整，使分众首度出现7.68亿美元的亏损。恰遇全球金融危机，分众的股价连续跳水，前景一片黯淡。2009年，曾退出“江湖”想过清静日子的江南春临危受命，再度回到前台。

噩梦并未就此结束。自2011年11月21日，美国浑水公司多次发布调查报告，质疑分众。一时之间，被做空的分众成为中国概念股的负面教材。2012年8月，忍无可忍的江南春做出一个大胆决定，将分众私有化，彻底与美国投资者一刀两断。这掀起了在美国上市中国概念股公司退市的一次高潮。

好消息是，在完成一系列冒险的自救计划之后，2012年分众的总净营收达到9.275亿美元，比2011年增长了18%。江南春可以长嘘一口气了。

重塑

“就像青春期膨胀一样，主要毛病在于涉足太多跟主业没关联的产业，超越可控的范围。”江南春并未回避中国公司盲目追求体量越大越好的传统问题。他表示，分众的股价在高达86亿美元时，收购兼并扩张导致每股收益的提升，也给分众造就了巨大的想象空 间。

2009年9月，江南春回来做的第一件事情就是以1.5亿美元回购分众普通股票，以增强投资人及股东的信心。分众的业绩下滑，江南春给予的总结是“精力走神儿了”。为此，江南春开出了新药方—砍掉副业。据其财报显示，分众2011财年总净营收为7.926亿美元，比2010财年的5.163亿美元增长54%。

在江看来，分众只用一年的时间便扭亏为盈，速度是非常快的。“我认为副业收购都是错的。全部推翻部分重来，将非主营业务全砍掉。”结果也验证了他的做法。仅用三年时间，他就使分众盈利提升了4倍，股价涨了5倍。2012年，分众营收更是创下了近三年的业绩新纪录。

“2013年楼宇媒体再次实现近20%的同比增长。2013年，分众楼宇的客户量已超过2300家，同比增长近7%。”分众传媒副总裁嵇海荣告诉《环球企业家》。但其院线广告在分众总营收中还不到10%，户外大牌只有1%。原因在于，分众在一线城市的布局趋于饱和，已将主营业务下沉至二三四线城市。在分众下沉区域，全国100多座城市中，有三分之二隶属直营，其余三分之一属于加盟商。分众下沉布局取决于地方城市的楼宇物业形态，例如四川绵阳，因没有太多规模化楼宇导致分众无法规模化布局。“分众用性价比抢占了不少电视的客户，因其处于人们的生活圈当中，狭小空间内的媒体属于强制性广告，分众的成绩未来依然会增长。”大贺传媒集团董事长贺超兵对《环球企业家》说。

为了拓展业绩，分众大力发展加盟商。“你想成为分众加盟商吗？”江南春笑着说。在众多行业的加盟领域中，分众的独家授权加盟条件属于另类。没有加盟费和管理费，只需要占有小部分广告时间段。此外加盟商必须已在当地形成小规模化布局，才有资格与分众合作。在分众需要整合时，加盟商随时有机会被收编为正规军，从而一夜暴富。

江南春并没有就此满足。他认为，分众的问题在于当时的思维逻辑不对，并没有聚焦式扩张，而更多是基于创造资本概念上快速扩张。分众为何在资本市场没有形成太高利润收益率（PE），是因为所能表述的故事还不够性感，无法提供无限的想象空间。而进军互联网领域，分众便可通过互联网领域完成“造梦空间”，同时留给投资人更多可无限想象的空间。

事实上，新媒体对于传统媒体已形成巨大冲击。据CTR发布的2012年中国广告花费数据显示，传统户外媒体增长乏力，较去年同期增长2.5%。北上广等大型城市轨道交通的快速发展正为传统户外广告注入鲜活动力，地铁轻轨广告投放和去年同比增长18.8%。公交移动电视和商务楼宇刊例广告增长加速，而互联网品牌均热衷于新媒体投放。“传统电视和平面媒体受影响较大，跟受众减少有关。分众模式仍有较大的增长空间，受移动互联网冲击最大的是传统互联网。”航美传媒董事长郭曼对《环球企业家》说。

“你能说出的名字，我几乎都见过。”江南春说。为能在互联网有所建树，在一段时期内江始终与互联网大佬们保持紧密的沟通与交流，多数时间他都是在倾听学习。分众的短板在于并不具备与生俱来的互联网式基因，也缺乏很多与互联网相关的人才。为此，江南春选择与更多的移动互联网公司进行跨界合作，从而弥补这些缺陷。

“两年之内，移动互联网公司将成为分众的第一大客户。”江南春自信地认为，分众依然是一家非常独特的公司，曾创造一个独特的商业模式，三五年内应该不会有人能推倒分众。在江南春的意识中，没有哪家企业可以成为分众对标的公司。

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