解困

江南春的话肯定得不到浑水公司的认可。

2011年11月，分众遭遇美国做空机构浑水研究系列沽空报告的“骚扰”。浑水剑指分众虚增LCD显示屏数量、内部交易导致股东受损、资产减值不合理等三宗罪。彼时分众在斯达克市场常规交易中大跌10.07美元，跌幅达到39.49%，单日跌幅更达创纪录的66%。江南春勃然大怒，立即发微博还击，分众也对此作出了相应公告。

“断章取义我们的数据内容，再组织形成一段文章，这会引起美国投资人对中国企业的恐慌。”江南春如此评价浑水公司。遭遇浑水的中国企业并不是只有分众一家，像展讯、奇虎360、新东方、网秦等多家互联网公司均遭遇浑水、香椽等机构的做空。

“坦率说，去美国上市对企业可以完成洗礼与净化的功效。浑水公司对中概股的‘浑水’趋势不属于主流，不要因美国股市走过‘麦城’并遭遇浑水的搅局而畏惧和退出。未来任何国家的证券市场和资本市场都会遇到浑水公司。”华视传媒集团董事长李利民对《环球企业家》说。他表示，这些做空公司的目的无非就是投机赚钱。因此，不要盲目去追捧证券、资本市场，而要充分考虑企业所在行业的前景和市场规则，不能盲目跟风。

遭遇浑水公司搅局后，分众股价受到事件冲击直线下跌。与此同时，美国华尔街众多投资人开始不断打压分众股价。那段时间，江南春的电话一度差点被投资人打爆了。为消除美国投资人对分众的误解，江南春再次前往美国游说投资人。

彼时分众的美国路演之行，让江南春今生难忘。5天的路演，江南春见了近50名华尔街投资人。“你去过中国吗？”江南春问。“NO。”华尔街投资人答。每见一位投资人，江南春的第一句话都会这样问。让他吃惊的是，近50名投资人，却只有少于10人到过中国。而他们在中国的短期行程中，除酒店宾馆及酒店会议厅外，并没有去过写字楼及社区楼宇，导致他们并无机会现场体验到分众的产品。他们并不清楚分众传媒真正的商业模式是什么？并不了解分众传媒在中国的商业价值是什么……他们问江南春最多的问题是，“为什么钱可以在这里赚？”

在美国投资人看来，分众在电梯内外装电视屏的模式显得非常奇怪。他们无法亲身体会到在众多的中国城市，每天至少有六七千万人是分众旗下四家媒体的受众群体。“最核心的问题是什么？美国的House不是垂直公寓楼，所以不会有框架的存在。而且他们在楼宇电梯等候时间很短，不会出现排队等电梯的情况。”江南春说。“我们是发展中国家，在中国诞生出来消费经济和无聊时间创造出分众模式，的确在发达国家是有别的。所以当华尔街投资人看不懂或听不懂这些故事时，他们只能通过财务报表来判断其投资行为。”李利民说。

“买我股票，却不知道我怎么赚钱？”遭遇如此尴尬，江南春多少显得有些郁闷。只看财务数据，不管商业模式，这似乎成为华尔街投资人在分众项目投资上的缩影。从上市到退市，分众在美国股市的投资价值一直被低估。2012年末，摩根士丹利曾在报告中指出分众预期每股收益为1.79美元，目前市盈率只有约13倍。而在国内，投资者基本都了解分众模式。美国投资人的含糊不清，对分众在美国纳斯达克股市的PE值造成一定影响。

江南春最终做出了一个非常大胆的决定—将分众传媒进行私有化。2012年8月13日，他联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等5家投资方，向分众董事会提交私有化建议书。这是继阿里巴巴、盛大后，第三家大型中概股私有化。9个月后，分众完成与Giovanna Parent Limited旗下全资子公司Giovanna Acquisition Limited的并购交易。分众成为母公司旗下直接全资控股的子公司，标志着分众传媒私有化正式完成，成为私人持股公司。

“私有化退市是分众在运营过程中一项战略决策。虽暂时离开美国资本市场，但相信未来还会踏入其他资本市场，去实现它的另一种商业思考的模式。只有进入资本市场，才能将新创造出的商业模式找到更具规模、更具市场的出路。”李利民表示。换句话说，分众未来依旧会登陆本土资本市场。例如按分众私有化价格27美元/ADS，合每普通股5.4美元计算，分众总估值为35亿美元。目前分众总市值35亿美元，如果按国内A股传媒上市企业估值计算，其估值至少在20至30倍，市值将达600亿至800亿元。“对于未来估值，暂时不好评论，我们用40亿美金回购分众总是有价值的。”江南春说。

有业内人士曾预言，分众传媒会在四年内上市。而在江南春看来，以分众的盈利能力和发展速度，随时都有在国内A股或港股上市的可能。他认为，分众属于盈利性较好的企业，并无任何资金压力，更谈不上一定要驱动分众在短时间内完成再次上市。

私有化后，分众拥有可以长期思考的外部环境，江南春将更多精力投入到企业的内部变革上，寻找企业核心竞争力再提升的动力。最大的转变，就是江开始用互联网的思想去管理公司。马云曾说，“软件时代是我建立标准，别人跟随。互联网时代则是以用户为标准”。这对江南春触动极大，软件时代只要建立一个标准，按照标准执行即可。而互联网时代这个模式行不通，只有用户才是标准。

江南春的策略是将分众客户的广告投放更趋内容化、娱乐化，优化与消费者之间的收视关系。例如各种品牌企业冠名各类收视率火爆的娱乐节目，将节目里的精彩镜头和品牌广告结合在一起，既提高广告的可看性，也提升更多人收看电视的可能性，将赞助商的利益做到最大化。此外“非广告”表现方式，以知识化、内容化更能得到消费者的关注度。

深耕

江南春大刀阔斧的改革使得分众收效颇丰。期间，他一直在思考如何将互联网与分众有效结合。“从去年开始已在互联网布局，完成这个布局至少还有要一年。我们并不是独立完成，而是与合作伙伴一起完成布局。”江南春说。不仅如此，他还要考虑到其股东投资方的意见。如凯雷、中信等大资本投资机构，他们更看重分众的可持续性远线盈利前景。如何尽快完成新布局，让报表看上去更美，江南春确实需要费番脑筋。

在他看来，今天的户外媒体及分众，都受到来自移动互联网的严重侵袭。如何拉近屏幕、媒体平台与用户之间的关系，如何变得更加紧密和积极，是他眼下最关注的事情。江南春认为移动互联网的核心就是：附近化、周边化、社群化个性、即兴化、随时化，能秒杀用户。

为给新业务铺平道路，2011年分众便将传统屏幕全部更换为互动屏幕。2013年底，分众推出一项与移动互联网相结合的内容—WiFi热点。在分众楼宇视频LCD内安装免费WiFi，进入到该范围内的人们都能通过智能手机免费上网。“你点开浏览器第一页就是我们的WiFi热点界面，这里有各种优惠的折扣劵。”江南春拿起手机，非常熟练地示范起WiFi热点的操作流程。输入手机号码后，以后便形成自动绑定状态。进入二级界面后，便可看到像“微电影、电影、游戏”等客户端，而所有客户端都是分众传媒的合作伙伴，分众将两千多个客户端、三百多部电影及很多游戏与视频都存放在128G的硬盘内。下载一部128兆的电影，只需55秒便可完成，急速下载的快捷让人无法想象。

如果想通过WiFi热点端口下载电影，其速度比家里或办公室的WiFi快10倍。原因很简单，就是属于本地免费急速下载，在路由器里面加了U盘，或通过91、360云端下载。这样的服务是很多企业或楼宇无法实现的，企业会因费用、流量及安全问题不愿对外分享WiFi端口。

想通过Wifi赚钱的分众并非是第一家，早在2011年，迈外迪网络科技有限公司曾试图打造免费WiFi联盟，靠投放广告赚钱，但免费WiFi被曝出存在安全隐患，该公司便走向衰亡。“怎么盈利不知道，再说吧！”显然，江南春并不在意WiFi热点能在短时期内给分众创造多少财富。江的底气来自于分众稳定持续的盈利能力，而这是“迈外迪”此类创业型公司无法比拟的。

“在互联网时代，大家都在倡导用互联网思路来解决人的碎片化时间、用户的需求，只有这样新商业模式才能有出路。”李利民说。江南春或许认为，分众根本不需要WiFi热点去赚钱，几千万元的收益对分众没有任何意义。一个项目如不具备赚十亿元以上利润，都不值得去思考，但未来必须要用互联网思想去运作项目。在WiFi热点中，分众只是搭建硬件平台的角色，合作伙伴在其中才是主角。WiFi热点模式听上去很美，但至今这项业务仍处于试验阶段。“今年三四月WiFi热点将能覆盖北上广等一线城市，6月底完全覆盖中国20座城市。”江南春试图在今年彻底完成WiFi热点的覆盖计划。

WiFi热点灵感来源于江南春对于生活细节的观察。在上海，每天晚上江南春几乎都要到12点以后回家，连续工作使江经常在半夜想吃夜宵，而那个时间点想找外卖却无从下手。他每天思考最多的是，分众控制的场景社区内有近2亿人群，在不脱离分众模式基础上去分析他们有怎样的需求，能否满足他们的需 求。

事实上，分众涉足互联网创新并非一帆风顺。早在WiFi热点前，2011年分众曾推出“Q卡”模式，仅4个月用户便已达400万人，后被江南春叫停。Q卡的使用流程显然有些繁琐，消费者需要在某个写字楼的分众广告屏处按键获取一张Q卡，然后发短信到Q卡的激活平台，让该张Q卡与手机绑定。外出消费时，找到就近任何一块分众LCD屏，在屏幕下方的感应区刷卡，这样周边的美食、教育、摄影、美容、网购、健身等各方面的打折信息就会发送到该绑定手机上。“当年Q卡确实是一个比较失败的模式。”江南春说。

“Q卡是当时一个创新想法，本来只是把它定性为在智能手机普及前的一个过渡性产品，只是当初没有预估到智能手机的迅猛普及。”嵇海荣说。分众最想做的其实是NFC模式应用。所谓NFC，就是近场通信技术。此技术是由非接触式射频识别及互联、互通技术整合演变而来，在单一芯片上结合感应式读卡器、感应式卡片和点对点的功能，能在短距离内与兼容设备进行识别和数据交换。但是使用这种手机支付方案的用户必须更换特制的手机，目前这项技术在日韩被广泛应用。手机用户凭着配置支付功能的手机便可以用于机场登机验证、大厦的门禁钥匙及各种银行卡使用等。

如将内置有NFC软件的智能手机，靠近内置有NFC的分众屏幕时，手机内会马上跳出一个链接地址，便可以开始各种上网应用。但因大部分手机内并没有NFC软件，导致江南春的NFC构想一直无法得以实现。他未来的想法是，NFC应该拥有属于自己的收藏夹，收藏内置的优惠券可以直接从网络传输到手机上，这才是真正的NFC。江南春能否做到这一点，能否成功融合互联网，这些都需要时间来回答。但有一点可以肯定，分众要想成为一流的企业，江南春就必须回答，客户到底需要什么这一终极问题。

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