四、战略眼光尽职调查是合理并购定价的基础

并购是为了追求协同效应，如成本的降低，或者业务的增长。为此，并购者通常须要支付高于被收购对象本身市场价值的成本，即收购方必须支付溢价来获得目标资产。而溢价的制订又往往是基于收购未来所能产生的协同效应的评断，这就要求通过尽职调查在事前作大量的数据分析工作，包括战略上的评估和业务上的模拟整合。

战略眼光的尽职调查在某种程度上为并购交易定价方式的创新创造了条件，如被国际私募资金对国内大型企业的并购时广泛采用的包含“对赌协议”的交易结构，对赌条款是当并购双方对交易价格的期望难以达成一致时，并购交易双方为促进交易的进行，约定的未来某一种情况出现时，双方应兑现的承诺。如被并购企业经营达到某一指标，则收购方须继续向其支付资金；如果未达到收购方预先期望的经济指标，则收购方可以较低价格继续收购股权等。其设计基础正是具有战略眼光的尽职调查，否则，并购将很难进行下去。

国内企业囿于本身的经验和能力，更多是从一开始便被动地参与谈判，往往未能对所有可能的备选方案作全面分析，便匆匆决策，结果无论是对收购目标还是范围的确定都带有很大的随意性，为并购种下较大的风险，如支付过多或资产价值被低估等。

五、尽职调查提高并购整合效率

并购不以产权交割为重点，并购交易后的整合是检验并购是否成功地标准。研究和实践均表明，考虑并购后整合计划越早，越详细，并购风险的可控程度越高，并购成功的可能性越高。尽职调查可以提高并购整合效率，降低并购风险。

尽职调查有利于并购管理者在交易前就能尽快制定并购后的整合规划，而整合规划的迟缓往往是并购失败的重要原因。

尽职调查对被并购企业人财物供产销经营管理系统的基于未来的战略分析，有利于全面模拟并购后整合过程，控制整合风险。如了解被并购企业的分销系统与自身的契合性，对并购完成后分销系统整合的效果进行模拟分析；了解被并购企业管理层对并购的看法，制定正式的人力资源整合策略。

在并购后整合的过程中，逐个项目的控制好并购所固有的风险，对于完美的并购整合来说是必要的。并购管理者利用尽职调查的结果，可以迅速对并购整合过程中的风险作出反应，制订相应的并购风险管理计划，逐步化解并购整合风险。

综上，尽职调查是降低并购各个阶段风险的基本手段，高效的尽职调查可以提升并购的价值。并购双方均应该重视尽职调查，争取各自利益的最大，实现双赢高效的并购。

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