第四幕

法律条文防君子，防不了小人

（三四幕间，幕布没有起落。大家把话说开了，坐姿也更随意了）

三创教主：诸位，大家辛苦。我还想提两家公司，一是中科智，一是亚洲传媒。之所以把它们放在一起，是因为最恶劣的行为就是公开进行造假欺诈，甚至违规违法。如此恶性的投资案例为何屡屡出现？

（场外音：亚洲传媒是中国第一家登陆东京证券交易所的公司，但仅仅上市一年之后，即被交易所勒令退市。退市原因为公司创始人、CEO崔建平，擅自将其全资子公司北京宽视网络技术有限公司在中国银行的1.069亿人民币定期存款，为第三方企业北京海豚科技发展公司的债务做担保，致使其会计师事务所拒绝为其2007年年报出具审计意见。崔建平之前是海豚科技创始人之一。亚洲传媒的投资方红杉资本因此蒙受巨大经济损失。）

（台上出现短暂的沉静）

X MAN（笑着说）：亚洲传媒的事情正好问沈总。

沈南鹏：我不方便发表具体的评论。但这个案子投错了，是我们团队共同的责任。当然，我们在一个小股东位置上，如何避免出现这类问题确实需要很高的判断力和技巧。

（三创教主旋即拨通负责这个项目的原红杉合伙人张帆手机，得到的回复是，不方便评价这个案例，现在从事公益投资项目）

陈浩：我想亚洲传媒的案子正好可以说明一个事情，在这些恶性投资案例中，VC也不是无辜者。公司上市以后，钱竟然还可以随便拿走，这是不可想象的。CEO动用大量资本，是要公司董事会来做出决定的。最后出现这么大的漏洞，投资人不作为，这是不能原谅的错误。

X MAN：亚洲传媒事件暴露了两点问题。第一，是尽职调查。有的投资人觉得自己很牛，曾经有过怎样的成功，尽职调查很草率。对于一个职业投资人来说，这是不可思议的。第二，投资以后，你的监管很重要。你不能说，三个月半年不去公司一次。投资后，有一系列方法，来确保投资人有一定的监管。而且中国目前的法律和制度没有给这些敢于闯红灯区的人以足够的惩罚，或者给投资人以足够的保护。中国有很多法律真空地带，市场又高度信息不对称，甚至有地方官员联合创业者欺骗投资人，为了招商引资。

三创教主：真的束手无策？

沈南鹏：投资人确实需要树立怀疑精神。当收到一个商业计划书，里面的每一个关键点都要去进行逐个验证，我们要有这样的一种怀疑的态度。带着这样的态度，我们才能认真地去做好尽职调查。

X MAN：（摇摇头）我认为是投资人的监管很重要。想监管，有一系列办法，你每个月看下财务报表可以吧。坦白说，圈里一些VC的观点是，管他干嘛，我们的钱就是去砸的。大部分VC不同意监管，他们有为LP打工的心态，投几个项目后就跳槽，去其他机构当合伙人。我的观点不是主流，是VC里的歪门邪道。
（全场再次陷入沉默）

（幕落）

本场案例回放

张锴雍下的套

曾经号称中国民营担保第一品牌的中科智岌岌可危。自2008年7月以来，这家担保公司因前高管的举报而陷入危机，曾笼罩其身上的光环正逐渐褪去，而中科智创始人、董事长张锴雍面临多方质疑。

中科智，1999年底起步于深圳，曾为中国最大的民营商业担保机构。根据公开资料，其注册资本从5000万元发展到超过30亿元，在全国11个城市设有17家担保公司，成为中国担保“第一品牌”。高峰期，与中科智合作的中外银行达到30家，担保余额近140亿，涉及企业900多家，累计担保额达740多亿元。

公司创始人张锴雍今年48岁，湖南人，性格具有双面性，外人认为儒雅，而公司内部人多认为其非常强势。2008年，张锴雍在“胡润金融富豪榜”上名列第14位，财富总额为22亿元。

自2005年开始，先后有四家外资股东——亚洲开发银行、花旗亚洲企业投资公司、美国凯雷集团和美国通用商务融资集团——入股中科智，总投资额1.1亿美元，持股比例达40.82%。事后证明，外资进入了一个圈套。

2009年5月份左右，网络上出现揭露中科智真相的博客，披露中科智旗下公司的资本金均一直存在验资后抽逃行为。中科智总计32亿元资本金中，除了外资股东和债券持有人投入的2.1亿美元是真金白银，其他大多为虚构。

2007年5月10日，张锴雍召集各地高管出席“秘密会议”。参加会议的人称，时任中科智集团财务总监的王琼披露了一组数据：中科智2006年的真实利润为3740万元，收入为1.9亿元。此前，2003年到2005年三年中，中科智实际业绩均为亏损，委托外部审计公布的利润却分别为8071万元、7289万元、1.4亿元。

这意味着，截至2006年底，中科智累计包装利润5.8亿元，虚增资产11亿元，实际发生代偿超过4亿元。在这次会议上，张锴雍承认自己已经扛不动。

2007年5月17日，中科智召开集团业务专题会议，核心是如何使虚假委托贷款业务（中科智内部称“集团业务”）通过审计。

委托贷款业务，是指中科智向急需资金的企业发放高息短期贷款。这块资产和相应的收入，占到中科智公开数据近五成左右，2008年中，这一数字超过17亿元，但事后则爆出9亿元以上的亏损。事实上，相当大一部分的委托贷款只是在中科智内部资金空转，即“左手贷给右手”，反复操作，用以制造出虚假业务规模和资本金规模。　
　
危机重重的中科智正处在泥淖当中，面临着几重压力：客户的保证金需要退还；银行的业务需要重启；公司在业界的信誉需要重建；股东的利益需要平衡；潜在的法律问题需要解决。中科智能否翻身，无人可知。

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