中国国家统计局上周公布了5月份经济数据，让市场放心的是，各项经济数据表现相对平稳，出口超预期，信贷增速也保持稳定。简单来看，中国经济已经避免了“二次探底”的可能，在未来的几个月，预计中国的宏观调控政策将逐步稳中偏紧，防止经济过热仍然是中国经济的未来基调之一。

在本次数据公布前，国际金融市场几乎是风声鹤唳，可以说是坏消息不断。各个金融市场都处在不断寻底的过程中，而首当其冲的是欧元，在美国5月的非农就业数据不及预期后，国际金融市场出现了大幅度的下跌。中国5月经济数据公布后，全球金融市场则逐步开始稳定，风险偏好也开始上升。这些状况表明，世界经济正在进入由美中经济领衔的新阶段，日欧的影响力将在未来逐步降低。

首先让市场惊喜的是中国的出口数据。5月中国出口同比增长48.5%，贸易顺差再度达到200亿美元的水平。虽然一个月的数据不能说明太多问题，但这几乎表明，中国的出口受欧洲债务危机的影响较小，欧洲市场对于中国来说很难产生实质性影响。

从工业产出和投资数据来看，这两项指标的增速已经在去年四季度至今年一季度见顶，这表明中国经济的反弹过程已经全面完成。由于受到再库存的推动，中国经济在过去一年的反弹势头都极度强劲，而随着再库存的结束，中国经济将回到正常发展的道路上，即工业增速和投资增速保持在15%和20%左右的水平上，而我们在过去数个季度看到的20%和25%左右的增速将一去不返。与这两项数据同时见顶的是货币投放量和信贷数据。５月份的信贷规模约为6400亿，尽管高于市场预期，但与去年动辄七八千亿的水平相比，目前的新增信贷规模将无力再支撑超预期的高增速。同时，Ｍ１和Ｍ２等各项指标也逐月下降，表明中国的财政刺激政策尽管没有完全退出，但加码的可能性也微乎其微。

各方面关心的通胀数据则让人有些担忧，CPI涨幅达到3.1%，第一次高于央行的警戒水平。PPI则大幅高于市场预期，在国际大宗商品下降的大环境下，国内的生产价格仍然居高不下，可能存在一定的结构性和时滞性原因，但这项数据一直表现超预期，仍可能表明国内存在着过多的需求，这种需求是否是投机性的，则需要进一步的研究。在未来几个月内，CPI将面临着较为严峻的上升局面，如果PPI进一步上升，不排除加息的可能。

从短期政策取向来看，中国的宏观经济政策仍然保持稳中趋紧的基调，由于经济指标保持正常，对房地产的调控政策几乎没有放松的可能。