国泰君安食品饮料行业分析师洪婷针对上述问题认为，消费税和预收账款是影响茅台去年业绩和今年一季度利润率的主要原因。另外从市场上看，茅台属高档酒，高档酒在我国从2001年受中国消费升级影响，高档酒的消费人群增长较快，但是受金融危机的影响和消费人群的短期饱和，高档酒消费增速有所变缓。
此外，由于总资产规模较大，基数大增长速度也会相对慢些。对于茅台来说，之前一轮靠消费升级提价来提高利润率，实现业绩增长的时期已经过去了，未来茅台需要通过放量和提高经营效率的增长来提升业绩。
整合难题
“白酒行业的整合符合中央的转变经济增长方式的要求，无论从资源的有效利用还是提高利润率都是对行业发展的促进，但是这个过程很难。”
一方面是高档酒市场容量趋于饱和，另一方面是白酒企业间竞争的日趋白热化。未来的茅台所面对的绝不仅是
从泰国酒王TCC集团并购云南玉林泉酒业到英国帝亚吉欧并购水井坊(600779.SH)，再到法国轩尼诗与剑南春合作，外资加紧布局中国高端白酒市场的脚步让袁仁国看到了竞争也看到了机会。
“我看好帝亚吉欧多元化酒系列的模式，茅台也是往这个方向做的。”袁仁国告诉《英才》记者，目前茅台集团旗下除了贵州茅台，还有之前收购的习酒未来要完成独立上市，以及今年销售收入可达1亿多的保健酒，茅台啤酒今年产能可以达到五六万吨，茅台干红，去年开始盈利。此外，茅台还计划在一些区域内整合一些大的酒厂进行低成本扩张，“在茅台镇一些规模大的酒厂都是茅台集团考虑的对象。”
“中央说调整结构，转变经济增长方式，白酒行业的整合符合中央的转变经济增长方式的要求。从粗放型向集约型过渡，行业整合是正常的。现在全国的小酒厂大概1000多家，如果以后整合到十几家，我觉得无论从资源的有效利用还是提高利润率都是对行业发展的促进，但是这个过程很难。”这难的原因，袁仁国归咎为“整合的冲动是有的，但是市场化的条件还不够充分。”
由于地方保护主义，一些区域性品牌有当地政府撑腰，并不容易并购，还有就是并购的审批手续复杂，几个来回下来往往失去了并购的最佳时机。而在并购后的整合上，有些老牌酒企业负担沉重，还要考量并购之外的成本问题。所以，白酒行业的整合相对不易。
“就是外资企业并购中国的白酒企业，目前也只是在圈地过程，还并没有找到一个很好的发挥品牌优势的营销方式。”袁仁国说。
针对上述现象，洪婷认为“一个集团旗下有众多联合品牌，像帝亚吉欧这种模式成了白酒行业的一个趋势，像洋河股份收购双沟，华泽集团收购很多地方性酒企业等，白酒行业现在是大鱼吃小鱼的过程。”
资本化扩张
除了在酒产业链上下足功夫外，袁仁国还有更多的想法，比如参股一些商业银行等金融企业，未来茅台还要进入能源、房地产等产业。
2007年茅台3亿元参股交通银行，至今已获得十几亿元的收益。资本市场的斩获，让袁仁国有了利用资本运作打通茅台产业链的想法。
“我们现在主要投资的只有酒产业链上下游的环节。比如上游的有机高粱、有机小麦，下游包装材料等。我们想把茅台集团做成一个控股集团，加大资本运作的力度，推进一些子公司上市融资，比如说茅台技术开发公司和茅台习酒。”
将集团旗下子公司分批上市，袁仁国表示要通过贵州茅台的定向增发带动其上市。对于贵州茅台来说，这比直接去并购上市公司容易的多，在产业上又可以增添辅助。
“有人说习酒上市了，我们集团有两个白酒品牌会形成自有品牌的竞争，但我不这么认为，首先定位不一样，茅台定位的是高端，习酒定位的是中端。如果两个品牌能够发挥产品层次的互补，则无论在市场占有率还是集团的收益，都会带来较大的回报。”
