The Great American Business Model

虽然《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》已经在2009年5月1日在市场各方参与者的期待下正式实施，但创业板本身的风险一直是各方面关注的焦点，而在不确定的外部环境下，宏观经济风险和市场的系统风险，是否会与创业板自身的风险发生共振呢？

创业企业的经营风险远高于主板上市的成熟企业，企业规范运作的程度也不够，这也意味着更高的诚信风险。为此我国创业板在制度设计上设定了一定的门槛，尽管相对主板降低了盈利要求和股本规模要求，但是仍然坚持要求拟上市企业必须有一定的规模和盈利。在当前环境下，这样的设计对于保证创业板的成功推出和平稳运行提供了必要的基础。

我国创业板上市资源丰富，因此一定的门槛并不会造成创业板无米下锅。而挑选“质量有一定保证”的企业上市，恰恰能化解金融危机带来的风险。而目前，我国抗周期，并且依然能够保持高成长的企业还是有不少的。

那么市场层面的系统风险呢？相对于宏观经济前景，创业板是否会加剧A股的下跌可能更为市场参与者关注，比如创业板会分流主板的资金吗？

从具体的数字来分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。此前，有关业内人士曾表示，中小企业板平均每家企业大概融资额是3亿元多一点，创业板上市的企业融资应该比中小板还要少，从股本规模看(中小板上市公司股本规模须达到5000万股，创业板是3000万股)大约要少40%。实际上也就是一个创业板上市公司大概需要1亿元~2亿元融资额，上100家的企业也就是100亿元~200亿元的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资。

由此看来，创业板对主板市场的资金供给影响很小，也不可能决定市场走势能否企稳。但是反过来说，创业板为投资者提供了一种新的投资品种，在传统行业受金融危机而进入周期性调整的时候，这或许是一个值得关注的投资方向。