“像吉峰农机这样的高增长企业（根据其招股书，过去三年营业收入年复合增长率达到93.74%，净利润复合增长达429.96%），是可遇而不可求的。对九鼎来说，企业每年有百分之三十的增长，我们就觉得很不错了。但我们要求企业未来增长的不确定性要很低，还必须能上市。”
2009年上了两家，2010年的计划是三到四家，而2011年会超过10家。吴刚说出这组数字的时候表情笃定。要知道九鼎三年三期基金，投资企业总数也就20家左右。
“第一，我们只投相对成熟的优质企业；第二，企业的内在价值一定要能不断增长；第三，我们把投资集中在三个方向上：消费品及消费通路、医药、农业。”黄晓捷在内部还负责募资。
怎么界定成熟？九鼎的定义是：企业的商业模式是成熟的，企业的团队是稳定的，企业的顾客群是稳定的，并且已经有了2000万以上的年净利润。
什么是内在价值不断增长？吴刚用了一句很实在的话来解释：“就是哪怕它不上市，我给它搁在那里，它每年的利润也大幅增长。这样风险就低了。”
黄晓捷告诉《创业家》，为了测算这个价值，九鼎投资研发了一套独有的财务数据模型，它的核心指标是资金收益率，一个并不存在于通用会计准则里的概念。“它的本质是企业在没有一分钱负债的情况下，一年能赚到多少钱。”最终，九鼎把杠杠画在了15%这个数字上。
数字当然不是一切。更重要的还是看准人，看懂企业的成长方式，判断它是否有持续发展能力。吉峰农机是最好的例子。
2008年四五月间，九鼎通过四川本地的一家国有创投公司的介绍，知道了吉峰农机。几番接触后，他们对42岁的公司董事长王新明给予了高分评价。
“王总一度被迫离开吉峰，他就改行去做药，很快又在成都做得风生水起。后来别人做不动了，只好又把他请回来。他是那种做事就一定要做大王的性格。”
一个小插曲。2008年底，有PE同行找到了国内排名第二的江苏苏欣。后者的老板已经50多岁了，自己坦言已经没有雄心来统一中国的农机连锁业，这个机会还是留给更年轻的王新明。
于是开始进入尽职调查。在此后的将近四个月时间里，九鼎团队搜集、购买了大量国内外农业机械流通零售的资料，对行业进行了透彻的研究。“后来的招股说明书里部分引用了我们的尽职调查报告。我们积累的数据，也成为吉峰农机经营中很好的参考。”
“我们最初的几个人是金融出身，没有技术背景。判断一个企业的增长路径和管理效率，是很需要功力的。”黄晓捷对《创业家》由衷地说。这也是后来九鼎主动把投资向三个产业集中的原因。只有聚焦，才能理解；只有理解，才能准确，才能提供更多增值服务。
为什么最后被选中的是消费品、农业和医药医疗呢？在吴刚和黄晓捷看来其实这三者本质上统一在一个主题下：中国的经济会持续增长，中国人会越来越富裕，消费升级和城市化进程不可逆转。
有钱了就要消费。越来越有钱的中国人会把钱花在哪里呢？“要么让人快乐，要么解除痛苦。”提供快乐的是消费品，解除痛苦的是医药。至于农业，城市化正在把农民带入城市，农村劳动力的价格持续提高，农业生产的集约化不可避免，那么农机、农资将面临一轮巨大的发展机遇。价值投资者的逻辑依据往往就是常识，而常识是最可靠的。
“你们发现这三个产业有什么共同点了吗？”吴刚神秘地问《创业家》。
“它们都是B2C生意。”看到我们被突然的问题难住，他得意地道出了其中的奥妙，“这意味着：第一，消费者购买量小，没有谈价能力；第二，厂家和个体消费者间信息高度不对称，品牌就会发挥重大的作用；第三，消费者非常分散，所以渠道很重要。一旦你的品牌和渠道做好了，你的竞争门槛就非常高，能持续很长时间。”
