即便如此，从交易条款看，买家腾中重工仍然没能获得悍马最核心的内在价值。悍马最有价值的部分是它的军用车型，主要客户来自美国国防部，具有较高的技术含量；但根据腾中重工与通用达成的并购备忘录，“交易（将确定）不涉及任何军方车辆的出售或军方技术的转让”。收购结束后腾中重工承诺将帮助悍马进一步提升内在价值，但其可行性受到质疑。腾中表示并购后将对悍马的品牌DNA和技术DNA进行改造，以满足美国和全球市场对如高燃油效率的新产品的需求；同时帮助悍马的经销网络在全球范围进行拓展优化，特别是像中国这样的新兴市场。但由于腾中重工是一家从来没有乘用车研发、生产和营销经验的企业，这些计划的可行性受到质疑。

而吉利收购DSI被广泛认可的，也正是DSI所包含的内在价值及其对吉利自身价值的有效补充。作为全球仅有的两家独立于整车企业之外的自动变速器专业公司之一，DSI是澳大利亚最大的汽车零部件供应商，集研发、制造、销售于一体。其产品覆盖了四速和六速前后驱动大扭矩自动变速器，为福特、克莱斯勒等世界著名汽车公司配套，目前正在研发的八速前后驱动自动变速器处于世界先进水平。

出售原因主要是受金融危机影响，DSI的部分客户在市场上受到严重冲击，导致2009年2月DSI因资金链问题被迫进入破产程序，但其本身资产、技术状况和内在价值依旧良好。从交易内容看，吉利全资收购DSI后，获得了对方最核心的内在价值。通过DSI的核心技术引进，吉利将在自身原有小扭矩自动变速器的自主知识产权的基础上，进一步丰富产品线，强化吉利自动变速器的研发与生产能力。并购完成后，吉利可以帮助DSI在未来进一步提升内在价值。通过帮助DSI在中国寻求低成本采购零部件的途径，以及为DSI新产品研发提供资金支持，吉利将在并购后发挥两者的协同效应，进一步提升DSI的价值。

腾中买马为何遭诟病？ 

根据并购目的和标的价值的不同，海外收购可以分为四种类型[2]。并购目的存在经营性与非经营性之别。经营性并购：买下来后自己经营；非经营性并购：属于资本的投资套利运作，买下后不经营，而通过转手获利。

并购标的的价值存在内在和外在之别。内在价值：指通过海外‘抄底’获得国外企业内在的品牌、技术或者渠道价值；外在价值：指收购可能带来的潜在外部效应，例如，通过收购一些濒临死亡的企业为外国政府排忧解难从而赢得当地政府的好感与信任，为今后的经营作铺垫；又比如将收购对象收购后束之高阁，借以消灭竞争对手。

综合以上两个标准，海外收购可划分为四种类型。

价值型收购：海外“抄底”基于国外企业的内在价值，购买后自己经营；交易型收购：将被收购企业纯粹视为因价值被低估或增值潜力良好而具有高投资价值的资产，不在于长期持有，而在于选择合适时机转售获取投资回报；斩首型收购：通过收购国外企业并束之高阁将竞争对手消灭，强化自身经营地位；关系型收购：主要服务于收购主体的关系需要或布局需要。

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